本报告导读：

    行业高景气下，重卡板块二季报业绩确定性高，工程车需求已经在2020 年5 月大幅扭转，预计下半年维持高景气度，推荐中国重汽、威孚高科、潍柴动力。

    摘要：

    维持“增持”评 级。根据第一商用车，2020年6月重卡行业销量为16.5万辆，环比-8%，同比+59%，2020 年Q2 行业销量同比+62%，重卡板块相关公司二季度业绩确定性高，推荐标的是中国重汽、威孚高科、潍柴动力，受益标的是远东传动。2020 年1-6 月重卡行业销量为81 万辆，同比+23%，预计2020 年下半年在“国三车”淘汰的持续下，工程车需求的逐步提升将进一步支撑行业高景气度，全年销量同比增速超过15%。

    从竞争格局的角度，2020 年6 月一汽解放、东风汽车、福田汽车增速超过60%。预计2020 年7 月重型城市车辆实施国六对2020 年6月行业销售略有影响，叠加燃气重卡于2019 年6 月集中更新替换（受国六切换带动），燃气车市占率较高的陕西重汽和中国重汽2020 年6月增速略低于行业，分别为44%和41%，预计2020 年下半年恢复正常。

    从需求结构的角度，工程车需求已经在2020 年5 月显著扭转，单月同比增速为41%，较2020 年1-4 月（-34.2%）的同比增速大幅提升。

    基于中汽协口径，2020 年5 月，物流车重卡销量同比+71%，工程车重卡销量同比+41%，重卡底盘销量（工程车占比较高）同比+66%，2020 年1-5 月，物流车重卡销量同比+31%，工程车重卡销量同比-21%，重卡底盘销量同比+10%。

    催化剂：各地对“国三车”淘汰补贴的进一步推出。

    风险提示：“国三车”淘汰的执行低于预期，“国六”标准实施延迟、建设项目复工进度低于预期。