近年来，随着相关支持政策的出台，绿色金融项下专注于低碳环保领域的融资途径更加丰富。其中，绿色公司债券、绿色企业债券及绿色资产证券化是企业最常使用的融资工具，特别是绿色资产证券化因能充分盘活底层资产，以及在发行灵活性上的优势受到更多青睐。对氢能企业而言，一方面，可结合项目情况选择合适的融资途径获得流动性支持，另一方面，应注意履行绿色金融项下在资金流向、信息披露等方面的义务。

绿色金融项下氢能项目融资的主要途径

《氢能产业发展中长期规划（2021-2035年）》（简称《氢能规划》）提出，鼓励银行业金融机构按照风险可控、商业可持续性原则支持氢能产业发展，加强对氢能产业的金融支持。实践中，服务于氢能产业的绿色金融工具包括绿色信贷、绿色债券、绿色保险等。其中，最常为企业使用的融资工具包括绿色公司债券、绿色企业债券及绿色资产证券化。

绿色公司债券

绿色公司债券是指依照《公司债券发行与交易管理办法（2021）》及相关规则发行的、募集资金用于支持绿色产业的公司债券。绿色公司债券的发行主体通常为股份有限公司或有限责任公司。根据《绿色债券支持项目目录（2021年版）》，加氢设施制造、氢能利用设施建设和运营、加氢设施建设和运营等项目也属于绿色债券支持项目。

绿色公司债券的发行人需承担一定披露义务。比如，在申请绿色公司债券时，发行人需按规定披露氢能产业项目的相关信息，包括项目类别、认定标准及资金使用计划等。在绿色债券的存续期间，发行人还需披露募集资金的使用情况、项目进展、环境效益。

绿色企业债券

绿色企业债券是指募集资金主要用于支持节能减排技术改造、能源清洁高效利用、新能源开发利用等绿色循环低碳发展项目的企业债券。绿色企业债券的发行主体通常为央企、国企或国有控股企业。根据《绿色债券发行指引》（发改办财金〔2015〕3504号），绿色债券在资金募集、发行方式等环节更具有优势。

在募集资金占总投资比例方面，绿色企业债券募集资金占项目总投资比例可放宽至80%。在发行方式方面，绿色企业债券允许发行人向机构投资者非公开发行，而一般企业债券采用公开发行的方式。在募集资金的用途方面，绿色企业债券允许企业使用不超过50%的债券募集资金用于偿还银行贷款和补充营运资金。

绿色资产证券化

绿色资产证券化是指以基础资产未来所产生的现金流作为偿付支持，通过结构化设计进行信用增级，在此基础上发行资产支持证券。绿色资产证券化的优势在于对发行主体的发行条件的要求较为宽松。发行人以基础资产未来产生的现金流作为支撑，因而对现有财务指标发行的影响较小。此外，以能源、电力为典型的绿色产业也具备现金流较为稳定、可预测期限长的优点，因此其应用前景较为广阔。

绿色资产证券化的主要类型及代表产品

与其他融资途径相比，绿色资产证券化更能适应氢能项目前期投入高，回报周期长的特点。我国资产证券化产品可分为三种，在底层资产类型及交易场所方面有所不同：

认定绿色企业ABS主要参考基础资产、资金投向，以及原始权益人主营业务范围三个维度。绿色信贷ABS及绿色ABN的认定则仍参考绿色债券的相关要求，其中，募集资金专项用于具有碳减排效益的绿色项目的又被称为碳中和债。

在ABN的基础上，中国银行间市场交易商协会推出了资产支持商业票据（ABCP）。与其他绿色债券相比，ABCP具有可续发、短期限的特点：ABCP可采用“一次注册，多次发行”的发行模式实现“滚动发行”，而无需单期发行完毕；ABCP在单期到期时的还款来源多元，可选择用新发行ABCP的融资款、基础资产回款或其他外部流动性支持还款。此外，ABCP可采取的增信措施也更多，产品的标准化程度更高。目前绿色ABCP的发行主要集中在光伏等传统新能源行业，但是其在发行、回款等方面的灵活性使其受到越来越多青睐。

上海申能融资租赁有限公司于2021年3月发行了全国首批、上海首单碳中和ABCP产品：2021年度第一期申金-安瑞绿色定向资产支持商业票据（“申金安瑞”），总注册额度50亿元人民币，首期募集资金23亿元人民币。申金安瑞的基础资产为发起机构在光伏、风电等清洁能源行业的融资租赁债权及其附属担保权益，采用标准化单SPV发行模式，设立资产支持票据信托作为发行载体。发起机构将基础资产委托给受托人，受托人作为发行载体管理机构，通过发行载体向投资人发行商业票据，并由主承销商提供承销服务。为了保证本息兑付的安全性，在申金安瑞项目内部设置了优先/次级的分层结构安排，在外部引入发行机构的母公司提供差额补足的承诺，从而实现项目的持续安全运转。

对氢能企业融资路径的建议

灵活选择融资方式。氢能项目的盈利能力、产业链规模化仍存在增长空间，对于氢能企业而言，采用绿色债券、绿色资产证券化等融资方式，更有利于盘活资产。特别是对于信用状况较好的企业而言，使用绿色金融项下的工具能够帮助企业获得更多流动资金支持，改善企业的债务结构。

妥善履行法律义务。氢能产业技术路线和商业化模式仍处于探索中，氢能企业应结合自身资金流及债务情况，确定合适的融资方式和融资规模，确保资金流向符合相关规定，并妥善履行披露义务。实践中，企业应当严格遵循对资金流向的限制及要求，切实保证资金流向绿色产业，避免漂绿。