事件：2020 年11 月2 日，交通运输部发布关于《道路运输条例（修订草案征求意见稿）》公开征求意见的通知。

    　　评论：

    　　1、政策落地预计将带动百亿市场，商用车智能化进度加速本次交通运输部发布的《道路运输条例（修订草案征求意见稿）》中，对推进大数据、信息技术、自动驾驶等技术在道路运输领域的发展和应用提出明确的指引。

    　　其中，1）第三十六条：国家鼓励发展甩挂运输、共同配送等运输组织方式，鼓励使用标准、环保、智能的货运装备；2）第一百二十三条：客运车辆、危险货物运输车辆、半挂牵引车以及总质量12000 千克以上的载货车辆应当按照有关规定配备具有行驶记录功能的卫星定位装置和智能视频监控装置，并接入符合标准的监控平台；3）第一百七十条，违反上述条例规定，由县级以上交通运输综合执法机构责令整改，并处于1000 元以上1 万元以下的罚款。

    　　征求意见稿中明确要求12 吨以上的载货车量按规定配备智能视频监控装置，预计带动市场规模超过百亿。目前我国重卡保有量约500 万辆（数据来源自贝恩公司《中国公路货运市场研究》），每年全国重卡销量约120 万辆，按照征求意见稿要求，相关车辆需安装ADAS+BSD+DSM 等系统（或部分）。据了解，目前前装单车价值量预计在3000-3500 元左右，后装单车价值量预计在1500-2000 元之间，经测算，新政将带动111-142 亿市场规模，并加速商用车向智能化时代演进的步伐。

    　　2、参考国六政策对商用车网联化率的拉动，新政执行力值得期待2021 年，“国六”标准强制要求重型柴油车安装车载终端对车辆进行诊断信息读取并上传平台。根据《重型柴油车污染物排放限值及测量方法（中国第六阶段）》，装用压燃式、气体燃料点燃式发动机M2、M3、N1、N2（最大设计总质量大于3500kg，不超过12000kg 的载货汽车）和N3 类（最大设计总质量大于12000kg 的载货汽车）及总质量大于3500kg 的M1 类汽车、按该标准进行的整车型检验可以扩展至基准质量超过2380kg 的变型、改装车辆，需要符合“国六”标准要求。其中，明确规定从6a 阶段开始，车辆应装备远程排放管理车载终端，鼓励车辆按规定进行数据发送。从6b 阶段开始，生产企业应保证车辆在全寿命期内，按要求进行数据发送，由生态环境主管部门和生产企业进行接收。

    　　部分地区提前实施国六排放标准时间表，对今年产业链相关公司业绩形成显著拉动。

    　　2018 年7 月3 日国务院印发《打赢蓝天保卫战三年行动计划》将重点地区（含京津冀及周边地区、长三角、汾渭平原地区）、珠三角地区、成渝地区的重型车标准实施时间大幅提前，要求在2019 年7 月1 日即开始实施。东风汽车与北汽福田等头部整车厂均响应该计划，率先在中轻卡上安装智能网联汽车设备，对尾气排放情况进行监控，预计福田2020 年40-50%的中轻卡将安装智能车载终端。

    　　本次征求意见稿反馈截止时间为2020 年12 月2 日，预计政策有望在明年下半年落地，前装市场将率先启动，并逐步向后装推广，从政策颁布到落实执行通常有6 个月缓冲期，头部整车厂有望抢跑。通常来说，从政策颁布到执行落实仍有一段时间的缓冲期，但头部整车厂针对新出厂的车辆（前装）一般会提早开始试装销售，随后后装市场也将逐步推进。因此我们认为，明年重卡智能化率较今年将出现明显提升，对于前期在智能视频监控相关领域提前布局并具有较强市场竞争力的公司将形成实质性利好。

    　　3、鸿泉物联：商用车网联市场先行者

    　　目前网联化系统为公司的主要收入贡献领域，在政策强推动下，商用车智能化发展速度进一步加快，高级辅助驾驶系统占比有望逐步提升。分产品来看，2019 年公司智能增强驾驶系统实现收入1.78 亿元，同比增长24.69%，收入占比56.89%，是公司收入重要组成部分，国六标准强制中轻卡安装车载终端已进入落地阶段，同时公司积极突破重汽、福田等客户，2020 年智能增强驾驶系统业务增长驱动力充足。2019 年公司高级辅助驾驶系统业务实现收入6043.33 万元，同比增长64.82%，收入占比从18 年14.79%提升至19.30%，公司高级辅助驾驶系统过去主要应用于后装渣土车市场，城市示范效应显著，今年高级辅助驾驶系统前装渗透率明显提升，三一、华菱的部分水泥搅拌车、工程机械车以及危化品车开始安装ADAS 系统。

    　　从网联化向智能化发展，基于人工智能、图像识别等技术，公司高级辅助驾驶系统同时具备联网以及智能控制功能，具有较高技术壁垒。基于视频图像分析技术，高级辅助驾驶系统产品中的鸿泉前车防碰撞告警系统（FCW）可用于预防本车与前车距离过短导致的追尾问题；鸿泉车道偏离预警系统（LDW）可结合高动态摄像头与车辆数据判断车辆是否异常行驶，提醒驾驶员注意安全。基于图像识别与深度学习，鸿泉驾驶员监视系统(DSM) 可以识别驾驶员是否处于非正常状态，并进行提醒；鸿泉盲区监视系统(BSD) 可准确识别渣土车右侧、车后及车前等盲区的行人、骑车人，并及时提醒驾驶员注意避让。HQNN 深度学习框架、视频图像分析技术等先进的人工智能技术是未来车联网智能驾驶、自动驾驶实现的基础，公司具有深厚的技术积累，有望保持市场领先。

    　　高级辅助驾驶系统销量维持高速增长，单车价值较高。高级辅助驾驶系统销量自2016年以来受需求拉动保持高速增长，复合增长率达68.38%，预计未来将受益于新政对需求的拉动继续保持高增长态势。相对网联化产品而言，智能化系统的单车价值量较高，目前渣土车高级辅助驾驶系统平均单价预计在7000 元左右，此次新政要求重卡安装ADAS + BSD +DSM 系统的单车价值量预计初期将在1500-3500 之间，后续随着系统复杂度的提高，单车价值量也将进一步提升。

    　　预计随着新道路运输条例的落地，将进一步拉动商用车智能化率提升，公司高级辅助驾驶系统产品销售收入有望保持快速增长。2016-2019 年，公司高级辅助驾驶系统收入分别为1,090.40 万元、2,111.25 万元、3,666.73 万元和6043.33 万元，占主营业务收入的比例分别为7.17%、7.80%、14.79%和19.30%。预计随着商用车逐步从网联化向智能化发展，高级辅助驾驶系统装配率进一步提升，应用于重卡、中轻卡等车型上，打开整体市场空间。随着应用领域的增加，研发投入效率将得到大幅提升，收入占比将持续提高。

    　　4、投资建议：重点关注商用车联网产业链机会万物互联时代来临，车联网技术将在商用车领域率先落地，本次交通运输部发布的《道路运输条例（修订草案征求意见稿）》明确提出加快大数据、信息技术、自动驾驶等技术在道路运输领域的发展和应用，并对违反条例规定的行为处以罚款处罚。在政策强推动下，预计商用车智能化率将迎来加速提升阶段，未来2-3 年将拉动超过百亿的市场规模。从落地时间来看，头部整车厂有望提前布局，将对明年产业链相关具有核心竞争力的公司业绩形成实质性利好。重点推荐：【广和通】、【鸿泉物联】，建议关注：【虹软科技】（招商计算机组）、【锐明技术】（招商电子组）。

    　　风险提示：政策落地时间不确定、政策执行力度不及预期、行业竞争加剧。