南方基金权益研究部总经理茅炜6月1日做客今日头条财经频道和新华财经线上访谈栏目《投基方法论》，分享股票投资之道。

　　嘉宾简介：茅炜，上海财经大学保险学学士；曾任职于东方人寿保险公司及生命人寿保险公司，担任保险精算员，在国金证券研究所任职期间，担任保险及金融行业研究员；2009 年加入南方基金，现任权益研究部总经理、境内权益投资决策委员会委员、执行董事。

　　问：年初至今大盘震荡，但医药生物、通信、新能源汽车等成长风格板块明显要领先于其他风格，站在当前时点，你如何看待成长股的后续走势？未来影响成长股的核心因素是什么？

　　茅炜：当前时点，我们对成长股的看法是长期看好，短期谨慎。估值方面，短期部分板块有估值泡沫趋势，但整体风险不大。外部因素方面，贸易问题有升级趋势，核心科技行业短期不确定性有所加强，但市场逐渐脱敏。基本面方面，在全球疫情缓解，复工复产的背景下，需求回升，新一轮科技周期仍在在上行期，受疫情影响的相关板块景气度后续将逐渐恢复。

　　我们认为影响成长股的核心因素是科技行业国产化。国内TMT行业伴随全球产业转移升级，走出了一条从制造到研发，从成本优势到创新优势的特色道路。展望未来，一方面科技创新永不停止，在医药、新能源、人工智能方面的巨大潜力刚刚被挖掘，另一方面我国的经济新旧动能转换也离不开科技创新的支持。从历史上看，每次大危机都具有强烈的再分配效应，有可能导致大国实力的转移和国际经济秩序的重大变化。这也就更加坚定我们对我国科技行业国产化的信心，这也是我们国家新兴行业高速发展、我们A股市场成长股长期收益的源泉。

　　问：具体来看，你认为哪些细分行业可能存在爆发的机会？

　　茅炜：医药，包括医疗服务、OTC这类有很强的消费属性。创新药研究投资壁垒很高，易出牛股，有很强的科技属性，颠覆式创新特征，容易带来爆发性机会。医疗设备是国产化大幅上升的行业。这三个子行业都是很好的价值投资赛道。

　　电子，包括消费电子和半导体，其实赚的是全球制造业分工的钱。电子行业是整个科技行业的一个基础，任何一次科技进步，都需要某一个电子产品去支撑。同时科技行业的国产化趋势给了电子行业很强的业绩弹性。电子行业是TMT里比较适宜价值投资的子行业。

　　新能源，5-10年内是一个趋势，行业成长刚刚开始，渗透率很低未来空间大，也许是一个机会很大的行业。

　　问：对于医药行业板块会重点关注哪些？

　　茅炜：会重点关注创新药，因为零售没有什么科技属性，我们想投的是有科技属性、有成长、有爆发力的子行业，创新药是主要的投资。包括零售、基础药等绝大部分受医保影响都是因为有比较多的同类竞品，我们如果投创新药，受政策影响比较小，所以重点方向集中在创新药上。

　　问：新能源和通信板块估值、基本面目前是什么情况？

　　茅炜：新能源估值不算太高，我们要看到它触底回升确实需要观察，尤其是疫情之下。通信虽然大家普遍热情比较高，但里面也有比较多的结构性机会，一些比较大的设备商，市场太过于重视他们的周期属性而忽略了技术进步过程中很多企业有竞争实力的提升，这些提升对于企业长期价值有影响。

　　问：通信的周期属性是什么情况？