投资要点：

    智能驾驶的价值

    智能驾驶以“服务人”、“替代人”为目的，其价值体现为：提升安全性、推动节能减排、提高舒适性等。在不同的场景与应用下，用户对智能驾驶功能需要不一样，将会影响其演进速度。

    当前智能驾驶处于辅助驾驶员操作的阶段：汽车通过搭载先进的传感器、计算平台、电控执行器等硬件结合软件算法实现智能驾驶功能。随着硬件的不断升级与算法的完善，智能驾驶最终进化目标为完全替代人的无人驾驶阶段。智能驾驶功能的不断演进也是汽车及相关产业逐步重构的过程。

    三力合一，推动智能驾驶发展；标杆已至，智能驾驶进入成长期（1）国家、地方、行业全方位的政策鼓励与支持；（2）供给端：传感器、计算机、通讯技术等逐渐成熟，技术成本下降，智能驾驶功能越来越丰富；（3）需求端：符合法规或者标准要求的智能驾驶功能将最为刚性；显性价值清晰的智能驾驶功能市场接受度高；个性化的智能驾驶功能用户兴趣高，但市场接受度将由其产品成熟度、用户的支付意愿等共同决定。

    当前，乘用车市场智能驾驶功能搭载率越来越高，并逐步向中低端车型渗透。随着特斯拉国产化并迅速放量，其带来了智能驾驶全新体验与认知。

    标杆已至，竞品纷纷应战，智能驾驶将由导入期进入成长期，体现为搭载功能越来越多，渗透率越来越高。

    智能驾驶的产业机会：未来已来，只是分布不匀整车端：智能驾驶功能开发需要大量投入。具有资金、技术优势的龙头企业有望胜出，而队尾企业只能黯然离场。大浪淘沙，胜者为王。

    零件端：当前我国缺乏智能驾驶领域零部件Tier1，并且整车企业集成能力有限，本土零部件企业分享智能驾驶红利的路径为：

    （1）存量零部件，从边缘/独立功能零部件争取国产化替代机会；（2）增量零部件，积极布局产品与提升集成能力，争取成为未来Tier1；（3）壁垒零部件，外资进入有壁垒的领域，将是本土企业的蓝海。

    从公司层面，我们应该关注汽车电子零部件公司进入先进国际整车平台的能力。华为公司在智能驾驶领域积极布局，目标成为未来行业Tier1，其也有望带动国产汽车电子供应链的发展，建议关注。

    服务与测试端： 随着智能驾驶的测试与开发需求提升，必然水涨船高。

    风险提示

    汽车销量不及预期，智能驾驶技术发展进度不及预期，疫情导致的供应链风险。